黑牛策略中金：保管海丰海外跑赢行业评级上调策画价至40港元

各有关单位：　　根据《上海期货交易所风险控制管理办法》的有关规定，经研究决定，自2026年1月27日（即1月26日夜盘）交易起，非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户在白银、锡期货已上市合约的交易限额调整如下：

经研究决定，自2026年1月28日（星期三）收盘结算时起，涨跌停板幅度和交易保证金比例调整如下：

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　　中金发布研报称，受地缘影响全年运价高于该行此前预期，上调海丰海外（01308）2026年净利润14.7%至12亿好意思元，初次引入2027年净利润10.6亿好意思元。面前股价对应9.6倍2026年市盈率和10.9倍2027年市盈率。保管跑赢行业评级，上调策画价11.1%至40港元/股，对应11.6倍2026年市盈率和13.1倍2027年市盈率，较面前股价有20%的上行空间。

　　中金主要不雅点如下：

　　2025年级迹顺应该行预期

　　公司公布2025年级迹：收入34.12亿好意思元，同比+12%，归母净利润12.23亿好意思元，对应每股盈利0.45好意思元，同比+19%，顺应该行预期。

　　2025年公司货运量及运脚同比增长

　　2025年公司杀青集装箱海运量384.8万TEU，同比增长7.8%，扣除舱位互换后单箱收入为753好意思元/天，同比增长4.5%。商酌到公司货量结构中，中国-东南亚货量占比最高，2025年公司全体运价发挥略好于阛阓水平，股票配资系统2025年CCFI日本/韩国/东南亚航路运价分辩同比变化+21.4%/-0.6%/-4.1%。

　　公司全年分成率85%，股息具有诱骗力

　　2025年公司全年分成10.35亿好意思元，其中包含颠倒股息2.4亿好意思元，现款分成占归母净利润85%。若假定公司2026年分成率保管面前水平，基于该行面前盈利假定，2026年股息率为8.8%，具有诱骗力。

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　　好意思伊地缘面貌或推迟红海复航预期，看好袖珍集装箱船供需面貌

　　阐述Clarksons，异日三年袖珍集装箱船年新增供给仅1-2%，面前25岁以上老船占比已达到12%。近期好意思伊地缘方位下，部分集装箱船无法装卸带来供给垂危，且阛阓对船舶复航红海预期进一步推迟，近期袖珍集装箱船房钱在高位仍小幅高潮，2，500TEU集装箱船房钱较岁首+1.4%，进一步考据划子供给垂危。需求端看，受益于产业链转机，中国和东友邦家之间2025年收支口同比增速分辩为+8%，出口总和同比增长14%。该行以为异日中国向东南亚国度的产业转机有望进一步鼓吹东南亚国度经济增长，带动亚洲区域内货量保抓踏实增长。

　　风险辅导：世界经济增速下滑，地缘政事变化风险。